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26
2020
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03
MLCC行業：整體需求穩定 高端國產化加速
一、MLCC整體需求穩定
MLCC(Multi-layer Ceramic Capacitors)是片式多層陶瓷電容器的英文縮寫，是一種電路中廣泛應用的電容器，又被稱為“獨石電容器”。電容器是重要的電子元器件，屬于被動元件中的電路類(電阻、電容、電感，合稱 LCR)元器件，是復雜電路架構的重要組成部分。MLCC是重要的電子被動元件，在電路中有廣泛應用。MLCC市場整體需求較為穩定。5G時代到來為手機、物聯網MLCC應用打開新的市場空間，車載電子領域保持高景氣，新能源汽車的推廣為車用MLCC需求增長提供了新動能。
二、進入原廠加速提價階段
2017-2018Q3上一輪景氣周期，行業內公司在漲價趨勢中業績彈性大。我們判斷行業在18Q3-19Q2的去泡沫化去庫存周期后，19Q3進入行業價格反轉周期，去庫存階段結束，未來2年行業整體供需緊張，國巨等企業開始提價，20Q1行業整體進入原廠提價周期，我們認為20Q1-Q3是明朗的原廠漲價周期。
三、加速高端國產化
當前高端MLCC產品仍為海外把控，中美貿易戰推動終端客戶供應鏈轉移，國內企業研發支出增長，高端MLCC國產化將提速。在技術升級、產品開發、客戶認證階段后，我們認為大陸MLCC行業高端產品將迎來快速突破，20-22年是以風華高科為代表的大陸MLCC公司產能擴張和釋放的重要階段。
軍工MLCC高景氣，衛星供應鏈帶來增量市場。19-20年軍工電子大年，訂單高增長拉動業績提升，軍品MLCC高行業壁壘阻礙高，行業持續高盈利水平。航天軍工領域，未來低軌衛星發射計劃的增加給衛星供應鏈帶來市場增量。
四、投資機會
我們認為大陸MLCC供應鏈主要主要受益于：1、全球MLCC原廠價格步入加速提價周期，業績彈性大;2、大陸公司在高端產品的加速突破以及訂單和產能的持續增長;3、軍品航天MLCC高景氣度;4、上游高端材料加速進口替代，國內MLCC公司重點推薦風華高科、火炬電子(軍工團隊聯合覆蓋)，建議關注鴻遠電子和三環集團，國內上游材料建議關注國瓷材料以及紙質載帶環節機會，海外上市公司建議關注日本村田、日本太誘、韓國三星電機和臺灣國巨、華新科。
風險提示。MLCC漲價不及預期，軍品市場增長不及預期。
轉自《互聯網》
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